對于富豪家族來說，管理傳承家族財富的工具之一就是設立家族辦公室，家族辦公室的架構是非常靈活的，可根據(jù)家族的性質(zhì)去設立，規(guī)?？纱罂尚。斎?，成本也有高低。

家族辦公室的成本

對于超富家族而言，創(chuàng)建一個家族辦公室本質(zhì)上是創(chuàng)建一個需要監(jiān)督、資金投入和領導管理的新業(yè)務。由于每個家族的特質(zhì)和需求不同，因此創(chuàng)建和運營家辦的成本也千差萬別。

具體來看，家族辦公室的成本一般分為四類：

1.內(nèi)部運營費用：員工工資及福利、日常開支、技術和電信成本等;

2.外部專業(yè)服務費用：會計、稅務、法律、顧問、保險和證券等服務費用。

3.家族直接支出費用：住宅、藝術品或其他收藏、旅行、行政、消費和稅收。

4.投資咨詢費用：管理、托管、研究/數(shù)據(jù)和匯總報告。

對于家族成員來說，在家族辦公室成立之初了解并認可其創(chuàng)建成本和持續(xù)性支出具有關鍵意義。如果家族與家辦關于成本相關事項無法達成共識，不僅會導致家族關系緊張，還將影響家辦的運行。

影響家辦成本的關鍵因素

一個家族在評估家辦的成本時應考慮的一個關鍵因素是“自身的投資性質(zhì)”。因為家族投資組合的規(guī)模、復雜性，以及主動投資與被動投資的組合，都會影響家族辦公室的運營成本。譬如投資初創(chuàng)公司，這類投資更為復雜，需要特定人員的專業(yè)知識，因此成本也更高。

此外，家族辦公室在世界范圍內(nèi)雇傭的顧問和資產(chǎn)管理人員也會導致運營成本增加。值得注意的是，有時家辦最重要的開支并不是顯而易見的，譬如配置對沖基金和私募股權基金時，經(jīng)常涉及發(fā)行人和管理人的多層次費用（如相關開支、附帶權益和管理費等）。

另一方面，盡管超富家族希望通過設立家族辦公室獲得更為廣泛的服務，但卻不得不承擔與之俱來的成本，這有可能導致超富家族放棄或外包某些家辦原本可以為之提供的服務。

家族辦公室未來發(fā)展趨勢

隨著疫情的持續(xù)，2022年全球家辦的發(fā)展趨勢將在很大程度上由經(jīng)濟和市場恢復的“新常態(tài)”所主導。風險無處不在，把握趨勢和挑戰(zhàn)有助于家辦的順利運營。來自Empaxis的Stephen Van de Wetering對未來家族辦公室的趨勢預測如下：

1. 進入“新常態(tài)”

疫情尚未結(jié)束，但新冠疫苗在一定程度上幫助人們恢復了正常生活。在部分限制下，人們再次回到辦公室、旅行、外出就餐和娛樂，這對經(jīng)濟和資本市場來說是個好消息。

然而，病毒的變異很可能會破壞現(xiàn)已取得的防疫進展。盡管疫情情況正在好轉(zhuǎn)，但是風險依然存在，全球經(jīng)濟生活步入“新常態(tài)”，對于家辦而言必須適應這一狀態(tài)。

2. 對于2022年的投資前景保持謹慎樂觀態(tài)度

對于2022年的投資前景，盡管存在阻力和不確定性，但大多數(shù)家辦都持謹慎樂觀的態(tài)度。

根據(jù)花旗私人銀行的一項調(diào)查，3/4的家辦受訪者尋求在2022年投資回報超過5%。其中，資產(chǎn)管理規(guī)模超過5億美元的家辦受訪者態(tài)度更為樂觀，其中30%的家辦尋求10%的投資回報。

花旗私人銀行全球主管Ida Liu談及家辦的投資前景表示，“令人欣慰的是，投資者情緒并不消極。相反，家辦安然度過了新冠疫情的危機，并在看到機會出現(xiàn)時處于獨特的位置，能夠部署更多資本?！?/p>

3. 家辦的通脹擔憂

正如花旗私人銀行的調(diào)查顯示，通貨膨脹是家辦的一個顯著擔憂。據(jù)《2021全球家辦報告》數(shù)據(jù)顯示，70%歐洲受訪家辦表示，通脹是未來一年最大的市場風險，其中55%的家辦擔心利率上升引發(fā)諸多影響。未來3-5年，79%的歐洲受訪家辦表示投資風險是最大的風險因素。

通貨膨脹起因包括了商品和服務供不應求、勞動力市場緊張、數(shù)以萬億計的新美元正在流通等因素。自疫情爆發(fā)以來，供應鏈受到嚴重破壞，導致市場供應不足。其次，經(jīng)濟快速反彈意味著對商品和服務的需求增加，但是供應和勞動力不足，致使價格和工資上漲。更重要的是，由于疫情，許多人重新考慮了他們的工作選擇和生活重點，這導致更多的人員短缺和薪資上漲。

家辦著眼于通脹上升等積極的經(jīng)濟指標，但當通脹率“過高”時，就有可能侵蝕資產(chǎn)價值。在通脹的挑戰(zhàn)之下，家辦需要進一步優(yōu)化投資模型。

4. 對加密貨幣的興趣日益濃厚

根據(jù)高盛的一項調(diào)查顯示，全球15%的家辦和美洲25%的家辦已經(jīng)投資于加密貨幣。此外，45%的全球投資者正在考慮在未來增加對加密貨幣的風險敞口。

高盛指出，“在經(jīng)歷了一年前所未有的全球和財政刺激之后，一些家辦正在考慮將加密貨幣作為應對高通脹、長期低利率和其他宏觀經(jīng)濟發(fā)展的一種方式?！?/p>

加密銀行Anchorage Digital的聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁Diogo Mónica對此并不感到驚訝：“過去幾年，很多回報確實來自新型加密貨幣，它們的增長速度比比特幣快?！?/p>

5. 家辦私募股權和直接投資的興起

根據(jù)高盛一項調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，家辦平均將大約35%的投資組合分配給另類資產(chǎn)類別。在備選方案中，10%-25%的資金用于私募股權。

根據(jù)瑞銀數(shù)據(jù)，超過80%的家辦投資于私募股權。在這些家辦中，越來越多的家族正在進行直接投資。其中，69%的家辦將私募股權視為回報的主要驅(qū)動力(6.290, 0.04, 0.64%)。

此前，我們在《深度揭秘：家族辦公室如何做直投？》、《除了財務指標，家族辦公室該如何選擇靠譜的GP？》、《對話資深從業(yè)者：家族辦公室如何做好一級投資？》等文中，詳細闡述了家辦如何進行私募股權投資和直投。

6. ESG投資和對氣候變化的立場

家辦認識到，在解決環(huán)境問題時，僅僅依靠政府行動是不夠的，他們也可以發(fā)揮作用。雖然家辦對投資“漂綠（Greenwashing）”持謹慎態(tài)度，但他們認識到，當他們明智地找到投資標的時，他們的資源能夠發(fā)揮作用。

根據(jù)坎普登財富調(diào)查顯示：

（1）86%的高凈值個人、家辦和基金會認為，他們的私人資本對于應對氣候變化“至關重要”；

（2）79%的人同意政府的大規(guī)模刺激計劃應優(yōu)先考慮綠色投資和向低碳經(jīng)濟轉(zhuǎn)型；

（3）70%的人認為向全球凈零排放經(jīng)濟的過渡是“我們這個時代最大的商業(yè)機會”；

（4）已經(jīng)積極參與可持續(xù)投資的財富持有者預計，到2022年，可持續(xù)投資將平均占其投資組合的47%，到2027年將達到 54%。

7. 家辦面臨進一步監(jiān)管

由于家辦管理的是個人財富，而不是外部投資者的財富。長期以來，家辦所受的監(jiān)管較小。隨著人們對財富和工資差距的認識不斷提高，大量不受監(jiān)管的資本帶來了許多問題：如何對這些資產(chǎn)和投資征稅？投資風險有多大？如果情況惡化，這些投資對經(jīng)濟和金融體系的威脅程度如何？目前，美國立法者已經(jīng)正在考慮就家辦運作方式進行立法。

8. 管理與技術的關系

家辦受益于技術的進步，無論是通過使用技術還是投資技術。當疫情迫使人們居家辦公時，基于云平臺和視頻會議應用程序使遠程工作成為可能，同時將最大限度的減少負面影響。此外，他們還通過公共股票、風險投資和/或私募股權投資于科技行業(yè)，由此獲得了驚人的回報。但是技術并不完美，很多家辦面臨數(shù)據(jù)隱私的挑戰(zhàn)。

9. 家辦網(wǎng)絡安全問題

根據(jù)Northern Trust的家辦基準調(diào)查，網(wǎng)絡安全是全球家辦最關心的問題。網(wǎng)絡安全先于市場波動、地緣政治不確定性和繼任計劃等其他問題。

他們的擔憂并非毫無根據(jù)，在接受調(diào)查的78個家辦中，96%的受訪者表示他們至少經(jīng)歷過一次網(wǎng)絡安全攻擊。

在《2021全球家辦報告》中，38%的歐洲家辦表示他們在過去一年中遭遇了網(wǎng)絡攻擊，這一數(shù)據(jù)高于全球平均水平（30%）。然而，只有19%的歐洲家辦表示具有健全的網(wǎng)絡安全計劃，37%的家辦認為需要加強網(wǎng)絡安全防護，34%的家辦則根本沒有網(wǎng)絡安全計劃。

與傳統(tǒng)的財富和資產(chǎn)管理公司相比，家辦通常受到的監(jiān)管較少，在這一情況下，家辦在數(shù)據(jù)安全和控制方面的正式程序也部署較少。對于網(wǎng)絡犯罪分子而言，他們往往會選擇追蹤網(wǎng)絡安全薄弱且擁有巨額資金的實體。

10. 家辦繼任規(guī)劃

在新興市場，為家辦制定繼任計劃是一個令人擔憂的問題。根據(jù)Invesco的一項研究顯示，“在新興市場，大多數(shù)家族財富由第一代創(chuàng)造，因此需要在當?shù)胤煽蚣軆?nèi)為大家族開發(fā)新的繼承結(jié)構。”

無論家辦所處于哪一個區(qū)域，家族繼任計劃往往面臨著來自多方面的挑戰(zhàn)，譬如家族年輕一代缺乏經(jīng)營家辦的興趣或資格、老一輩人不愿放棄財富控制權、轉(zhuǎn)型后投資策略的代際分歧、對家辦的運作方式不信任等。

11. 運營成本上升

對于家辦而言，成本上升和回報減少往往會降低利潤率。其中家辦通過外包服務，即利用第三方的技術和專業(yè)知識降低家辦內(nèi)部職能相關的風險，有助于在降低成本的同時提高運營效率。

Flynn家族理財辦公室管理合伙人Rick Flynn認為，“如今，成功的家族企業(yè)依賴外包家辦服務提供商，同時能夠更好地管控成本，實現(xiàn)既定的家族財富目標?！?/p>

12.家辦需要技術升級

私人財富行業(yè)在技術變革方面進展緩慢。普華永道（PwC）的家辦負責人表示，盡管家辦曾因成本和復雜性問題而對升級軟件猶豫不決，但基于SaaS解決方案的數(shù)量更便宜，也更容易實施。此外，據(jù)瑞銀的一項調(diào)查顯示，87%的家辦受訪者同意人工智能（AI）將是全球業(yè)務中最大的顛覆力量。

隨著世界變得更加移動化和數(shù)字化，隨時隨地訪問設備業(yè)已成為常態(tài)。雖然家族中的老一輩成員可能不會要求最新和最好的移動應用程序和Fintech，但年輕一代家族成員會要求做到這一點。隨著具有前瞻性思維的公司將采用最新技術來最大限度地提高效率，希望保持領先地位的家辦也應效仿。

總而言之，家族辦公室的發(fā)展整體呈上升的趨勢，也會越來越專業(yè)化、綜合化，在技術升級的同時，運營成本也會隨之上升。如果有計劃設立家族辦公室，建議需要有傾向明確的目標，如果還處在迷茫期，建議咨詢相關專業(yè)人士。